美元沉沦金银齐飞！避险情绪再度引爆贵金属市场

随着地缘政治紧张局势高烧不退、全球财政风险忧虑卷土重来，投资者当地时间26日开盘再次涌向贵金属寻求避险。

　　截至第一财经发稿时，纽约商品交易所2月交割的COMEX黄金期货上涨超2%，突破5100美元关口，2月白银期货日内飙升超6%，一度站上108美元/盎司，或创下史上最大月涨幅纪录。

　　黄金再迎里程碑

　　近期从格陵兰岛、委内瑞拉到中东的多个冲突热点都推高了地缘政治风险，进一步凸显黄金对冲不确定性的属性，成为这一贵金属价格飙升的重要原因。上周末，美国总统特朗普威胁对加拿大加征100%关税，再次引发外界对全球经济不确定性担忧。

汇丰银行在最新研报中表示：“黄金和白银价格近期的进一步上涨，与地缘经济问题密切相关。”

　　与此同时，美元弱势也提振了大宗商品市场，投资者关注可能再次到来的政府停摆。26日盘初，美元指数下跌0.4%，报97.11，创近四个月新低。23日日本政府表态将采取措施应对日元回落波动背后的市场投机行为，并警告称已做好干预准备，此后投资者将持续密切关注日本股市与日元走势。巴克莱银行认为：“干预预期升温推动日元走高，且这一影响传导至美元整体走势。尽管联邦公开市场委员会的偏鹰派谨慎立场，加之表现坚挺的经济数据本应给美元提供一定支撑，但日方若出手干预日元，可能会进一步加剧美元的资金流疲软状况。”

　　瑞士联合私人银行认为，机构与零售投资者的持续买盘推动了金银价格上涨。该行表示：“预计黄金将迎来又一个强势年份，这反映出各国央行和零售端的投资需求仍在持续，我们将黄金年末目标价定为每盎司5200美元。”

　　高盛集团认为，黄金的需求基础已突破传统渠道。2025年初以来，西方黄金交易所交易基金(ETF)的持仓量增加了约500吨；同时，高净值家族实物购金等对冲宏观政策风险的新型投资方式，正成为黄金需求日益重要的来源。高盛近期将2026年12月黄金价格预期从先前的每盎司4900美元上调至5400美元，理由是，市场对全球宏观与政策风险的对冲需求已具备“粘性”，这一趋势实质性抬高了今年黄金价格的起点。

　　各国央行的黄金购买量依旧保持高位。高盛估算，当前全球央行月均购金量约为60吨，远高于2022年之前月均17吨的水平，尤其是新兴市场央行仍在持续将外汇储备转向黄金资产。值得一提的是，高盛认为，市场对财政可持续性等全球宏观政策风险的对冲需求将持续至2026年，这与2024年末美国总统选举后快速消退的大选相关对冲需求形成鲜明对比。“我们认为，全球宏观政策风险的对冲需求将保持稳定，因为这些市场感知到的风险(如财政可持续性问题)在2026年或无法得到彻底解决。”